钞票蕴蓄统统源于经济周期畅通的阶段给你带来的契机开云kaiyun。

编者按

2024年还是终端，大部分东谈主齐在这一年里更潜入地感受到了周期的力量，也更招供周金涛在2016年发表的《东谈主生即是一场康波》。当作国内康德拉季耶夫周期表面筹办的开荒者，周金涛认为从某种有趣有趣上看，东谈主生钞票蕴蓄的压根即是源于对康波周期中资产价钱的投资或投契。在他死字8周年之际，中信出书再行编纂整理了他生前的筹办论述与演讲，辘集在《东谈主生钞票靠康波：涛动周期论开云kaiyun》《周期委果义：涛动周期录（全四册）》一书中，以下内容摘编自周金涛当年这篇演讲《东谈主生即是一场康波》，回头来看更有咨嗟。

经济周期表面主体诚然叫经济周期表面，本色上它是一套社会发展表面，还包括社会轨制、政事方面的问题，也包括在座诸君在经济周期的畅通中如何进行东谈主生规划的问题。

迫切的经济周期表面的独创者有两个，第一个是康德拉季耶夫，他提议的周期被称为“康波周期”，本色上它是全球经济畅通的决定力量，亦然在座诸君东谈主生钞票规划的压根表面。

为什么这样说？我有一句名言叫“东谈主生发家靠康波”，这句话的有趣有趣即是说，一定不要以为个东谈主的钞票蕴蓄是你多有身手，钞票蕴蓄统统源于经济周期畅通的阶段给你带来的契机。那么最轻便的例子是什么？比如往常的10年，中国暴富的典型是“煤雇主”。以康德拉季耶夫表面来看，巨额商品的牛市就会给“煤雇主”东谈主生发家的契机。然而在座诸君可不不错成为“煤雇主”？今生应该不会有了，这即是这个表面描摹的。

在你的一世中，你能取得的契机表面上唯独三次，若是每次契机你齐莫得收拢，你一世的钞票详情就莫得了。若是收拢其中一次契机，你就能够至少成为中产阶级。这句话是什么有趣有趣呢？即是说，咱们东谈主生的钞票轨迹是有迹可循的，东谈主生的钞票轨迹即是康德拉季耶夫周期。我先给公共先容一下康德拉季耶夫周期。

何为康德拉季耶夫周期？

活着界经济周期畅通中，最长的周期是康德拉季耶夫周期，它的一个轮回是60年，公共知谈，一个东谈主当然寿命的主要阶段约莫是60年。中国东谈主讲六十年一甲子，轮回一次即是一个康德拉季耶夫周期，它分为回升、茂密、阑珊、荒漠四个阶段。咫尺在座诸君资历的是从阑珊到荒漠的调遣，在座诸君明天10年注定在荒漠中渡过，这是康德拉季耶夫不可转换的法规。

2008年之前是世界经济在本次康波的黄金阶段，从2004年到2015年，应该是本次康波的阑珊期。阑珊期能看到的即是，诚然经济增长不若何样，但咱们照旧能够从资产价钱中取得很大的收益，公共应该能感受到。比如咱们的股市、债市，2009年以来，从大的角度来看齐是高涨的，齐是有意可图的，这是康波中的阑珊阶段。

到了2015年，我有一个判断，2015年是全球经济及资产价钱的迫切拐点，往常6年的投资看一个方针，那即是央行战略，若是好意思国、中国央行按捺放水，你就有钱赚。往常6年投资的唯一标的即是宽松。公共发现本年放水不论用了，这即是资产价钱的调遣点。我看2015年公共盘考资产荒，资产荒即是我钱多，然而莫得收益率，这是很危急的信号，这是一个转机点。转机点意味着明天四五年总体的资产收益率不仅让咱们赚不到钱，致使可能会损失。

2015年之后应该会插足全球康波的荒漠阶段，在康波的荒漠阶段驾临之前，哪些景象会发生？这些景象深信公共还是看到了，咱们合计我方手中有许多流动性，这个流动性往常6年还让公共通过炒股票赚了钱。2015岁首始公共不成绩，若何办？咱们需要为手中的钱保值，是以一个办法即是买进一线城市中枢区域的房地产。第二个办法是搞新兴产业，许多东谈主投了新三板。我从心底里认为，这两个办法齐是隐藏中产阶级钞票的智力。我我方投资的原则是2014年之后不买房，当今是中国房地产周期反弹阶段，即是唯惟一小部分涨，是以公共看到的一定是熊市中的反弹。若何办？卖，不应该买，当今应该是房地产的达成阶段。而公共追逐的新兴产业互联网+，其实是是本次康波的期间翻新、信息期间的终末纯熟阶段。公共知谈，信息期间爆发期在20世纪80年代至90年代以好意思国为主导国伸开。一个期间在追逐国的渗入进度达到无孔不钻的时候，它一定到达了人命周期的终末阶段，这个期间后头即是一个纯熟并雕零的趋势。是以我在前期和一又友说2016年和2017年是新三板的达成阶段，能不可达成就看你的运谈了。

公共看到这两种景象时，就意味着康波要插足荒漠期了。2016年到2017年是一次滞胀，一朝滞胀，你就会发现你手中抓有的流动性差的资产可能没东谈主要了。这个阶段之后是货币隐藏机制，即是这些资产的价钱将下落。康波表面告诉咱们，每一次的康波荒漠齐是一次滞胀的伸开，滞胀之后即是隐藏通胀的阶段。是以，公共在明天可能会一刹合计我方手中的流动性资产不够或者莫得了。这亦然我让公共速即发债的原因，你不错有现款流用，致使以当今较低的价钱买进资产。直到2025年，可能齐是第五次康波的荒漠阶段。

咱们当作个东谈主该如安在这样的进程中规划我方的东谈主生钞票呢？以我的永久筹办来看，你的东谈主生契机基本上是由康波的畅通赐与的。10年前你是否在中信建投证券找了一份使命不是太迫切，但10年前你中信建投证券（北京向阳门）摆布买一套屋子，当今房价涨了10倍，公共挣10年也挣不到。东谈主生的钞票不是靠工资，而是靠对资产价钱的投资。对资产价钱的投资有什么时候法规吗？一定是低点买进才故有趣有趣，这个时候买屋子莫得什么有趣有趣。一个东谈主在60年东谈主生的主要阶段中，有30年会参与经济生活，这30年里康波赐与你的钞票契机唯独三次，不以你的主不雅果断为移动。当今40岁以上的东谈主，东谈主生第一次契机在2008年，若是那时候买股票、屋子，你的东谈主生会很得手。2008年之前的东谈主生契机是1999年，能收拢那次契机的东谈主未几，是以2008年是第一次契机。第二次契机在2019年，终末一次在2030年傍边，若是收拢一次，你就能够成为中产阶级，这即是东谈主生发家靠康波的道理。

咱们在作念东谈主生钞票规划的时候一定要知谈，每个东谈主齐是在社会的大系统中运行的，社会大系统给你时候契机你就或然候契机，没给你契机，你在这方面再发奋也莫得效。

如何找到东谈主生钞票？

当作个东谈主，你的东谈主生财挥霍哪些？表面上只可有以下几类：第一类是巨额商品，公共不要小看它，在60年的轮回中，巨额商品是最暴利的资产。就像刚才讲的，中国东谈主合计最暴富的是“煤雇主”，原因就在于此。巨额商品的牛市几十年出现一次，此次巨额商品的牛市是2000年到2002年，处于康波的阑珊阶段。第四次康波的阑珊阶段发生在20世纪70年代的石油危机中，亦然巨额商品的牛市，是以咱们说，巨额商品是最暴利的资产。

在座诸君所资历的第五次康波，巨额商品的牛市还是终端，是以以后咱们不可能依靠巨额商品取得暴利。至少2011年到2030年，巨额商品的走势齐是熊市，是以咱们不可能在这方面取得大的收益。那咱们能不可作念空，不行！2015年之前巨额商品不错作念空，2016年之后不可再作念空，即使明天巨额商品是熊市。是以，在座诸君东谈主生最主要的资产，不论是否也曾领有，后头齐不可能再有巨额商品了。

第二类资产是房地产，即是经济周期表面中库兹涅茨周期。房地产周期20年轮回一次，一个东谈主一世中不错遭受两次房地产周期。为什么？一个东谈主的一世当作群体来讲会两次买房，第一次是成亲的时候，平均27岁。第二次是二次置业，为改善性需求，在42岁傍边。一个东谈主的花费岑岭，最岑岭出当今46岁的时候，46岁之后花费就会往下走，逐渐由屋子形成医调节老。

那么屋子在东谈主的一世中大致会被花费两次，简略20年一次。房地产周期亦然20年轮回一次。中邦本轮房地产周期于1999年开启，按照房地产周期法规分为三波，第一波是2000—2007年，2009年之后又涨一波，2013—2014年一波，就寰宇界限来讲，房地产周期的高点基本判断2014年是中国房地产周期的高点，后头价钱会下降。然而2015年公共一刹发现，屋子又好卖了，2016年一线城市中枢区域房地产暴涨，但这不是房地产周期的再行初始，而是B浪。总计城市的屋子齐涨才是牛市，垃圾股不涨，一小部分股票涨不是牛市，这是房地产周期的B浪反弹。是以2017年上半年傍边，中国的此次反弹会终端。若是你领有城市中枢区域的房地产，何况不是自住房，我认为你应该在明天的一年内考虑卖掉，这即是我对公共的建议。

卖掉屋子之后你会发现,你不错买到好多很低廉的资产，性价比还是发生变化，这即是你的房地产周期。不要以为房地产卖出去买不追溯，这个世界上莫得只涨不跌的东西。2019年房价会是一个低点，2017年、2018年房价会回落。一个房地产周期的轮回即是这样，20年的轮回，15年高涨，5年下降，好意思国亦然雷同。东谈主的一世中，屋子是最中枢的资产，巨额商品不一定能绑住，屋子一辈子至少要买两次，这是第二类资产。

第三类资产是股票，股票不是长周期问题，随时波动，咱们在周期中没法明确界说。

第四类资产是艺术品商场，比如古玩、翡翠，往常一些年涨得很快的，我国开展反腐之后下降得狠恶，世界上莫得只涨不跌的东西，你的东谈主生资产也处在涨涨跌跌之中。当作东谈主生钞票规划，你要明确当今这个时点应该作念什么。

我的主见是，明天5年是资产的下降期，这个时候尽量抓有流动性好的资产，而不要抓有流动性差的资产。在明天的投资中，公共一定要提神，成绩不迫切，第一方针是保值，第二方针是流动性。这两个方针是明天5年公共在投资的时候一定要特别提神的中枢问题。

这即是用康德拉季耶夫表面进行东谈主生规划。60年波动会套着3个房地产周期，20年波动一次。一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，10年波动一次。一个固定资产投资周期套着3个库存周期。是以你的东谈主生即是一次康波，3次房地产周期，6次固定资产投资周期和18次库存周期，东谈主的一世大致即是这样的进程。

如何布置不可幸免的明天？

底下我给公共详备地讲一下明天4年咱们将是什么样的情况。以下是我对明天4年的一些基本判断。

第一个不雅点，从全球经济来看，明天4年是我刚才讲的康德拉季耶夫周期长波从阑珊向荒漠的更始阶段，就咱们的资产建立来讲，这个进程即是我刚才讲的裁汰资产收益率的阶段，保抓流动性，这是咱们当今不错作念的一个判断。

第二个不雅点是，2015年世界经济的最中枢矛盾本色上是巨额商品价钱的下落。公共知谈，世界上本色有三类经济体，一类是主导国经济体，比如好意思国；一类是追逐国经济体，比如中国；一类是资源国经济体，比如俄罗斯、澳大利亚、巴西等，这些经济体本色上是靠资源糊口的。咱们不错看出，2015年巨额商品价钱大幅下落，本色上使资源国堕入了显着的阑珊和恶劣环境。俄罗斯要构兵，原因就在于此。

我认为，2016年主导国和追逐国（好意思国和中国）要给俄罗斯一个喘气的契机，否则一定会爆发大战。要么巨额商品价钱反弹，要么不竭构兵，巨额商品价钱一反弹俄罗斯就会从叙利亚撤走。世界政事即是经济的反馈。其时我提议2016年最中枢的契机就在于巨额商品价钱要反弹，包括期货和咱们看到的股票中的资源股，这是我其时提议的对2016年经济大势的第二个不雅点。

第三个不雅点要从宏不雅经济角度讲，2016年将出现第三库存周期反弹。在一个中周期10年的波动中，每隔3年出现一次库存周期轮回。2015年，我用库存周期表面揣度，中国的库存周期低点在2016年第一季度出现，在第三库存周期反弹，公共简直看到价钱触底反弹，这其实是统统有法规的。

第四个不雅点是，2016—2019年这4年，2016年将是最佳的年成。公共对2016年的预期无须太差，诚然它是下降进程中的反弹，然而当作年度来讲，总体上2016年应该是一个好转期。是以，若是公共明天4年想成绩，2016年是最佳的布局时候。

2016年最主要的契机在那儿？刚才还是讲了，最中枢的契机就在于两个字：加价。总计炒作齐源于加价，除了我刚才说的巨额商品，农家具中的鸡鸭加价了，屋子加价了，最近股票炒得维生素也加价了。往常咱们成绩靠什么？往常3年靠炒股，把估值炒上去，玩虚的。2016年我的总结是脱虚向实，即是公共发现虚的还是到头儿了。往常几年炒点儿股票，然而明天，2016年是炒加价。当作个东谈主投资来讲，照旧那句话，不可买流动性差的资产。商品、资源股不错买，别的流动性差的资产就不合算了。根源在于货币乘数高涨，会出现通胀。

2015年是以好意思国为代表的全球中周期高点，2015—2019年即是中周期的下行期，是以这个时候咱们不错看到逻辑发生了变化。公共一定不不错往常的念念维来判断咱们明天的投资，咱们明天的逻辑应该是全面脱虚向实。然而这个脱虚向实亦然顷然的，只适用于2016年。2017年中期之后会插足中周期终末的下降阶段，这即是咱们刚才讲的2018—2019年要小心严慎，这即是当今咱们能看到的一个大标的，即明天将处于下降阶段。

关于明天我想领导公共少量，2018—2019年可能是这一轮康波周期中最差的阶段，是以咱们一定要适度这两年的风险。在此之前作念好充分的现款准备，当今不错发债，5年之后还有现款。

对个东谈主来讲，2016年、2017年卖掉投资性房地产和新三板股权，买进黄金，放假两年，磨真金不怕火肉体，2019年追溯，这即是我给公共作念的东谈主生规划。刚才主抓东谈主先容说我曾任中信建投筹办所长处，然而2015年我下野了，只作念首席经济学家，原因就在于，我合计明天4年作念事情的繁难性比往常6年齐大。而且在荒漠行将驾临前，社会必将出现分袂倾向，这是从表面中不错看到的。在这种情况下你的东谈主生唯独两种选用：一种选用是像我雷同任个虚职，每天“忽悠忽悠”，姿色好出来“忽悠”，姿色不好在家里待着；另外一种选用，明天一定是好汉辈出的时间，你不错成为先德或先烈。是以我合计，明天4年社会确乎会发生很大的变化，疏淡是对1985年之后竖立的东谈主来说，你东谈主生的最大机遇行将到来。这是我对明天的主见。

周金涛，中国康德拉季耶夫周期表面筹办的开荒者。长江证券、中信建投前首席经济学家。

东谈主生钞票靠康波：涛动周期论